Эксперт ЭФ Марат Сафиулин выступил с докладом на ежегодном Форуме стран БРИКС в Шэньчжэне (Китай)
17 июня 2026 года в Шэньчжэне (Китай) в рамках ежегодного Форума стран БРИКС ассоциированный профессор Shenzhen MSU‑BIT University и Лаборатории финансовой грамотности экономического факультета МГУ, кандидат экономических наук, MBA Марат Сафиулин представил доклад, подготовленный в соавторстве с коллегой по Shenzhen MSU‑BIT University Марком Беловым. Исследование посвящено структурным рискам текущего бума искусственного интеллекта. В докладе отмечается, что современный AI‑бум несёт более серьёзные угрозы, чем кризис пузыря доткомов конца 1990‑х годов.
Ключевые тезисы доклада:
1. Структурная аномалия AI‑рынка. В 2025–2026 годах 65,6% всех венчурных сделок в США пришлись на AI‑проекты — концентрация, превышающая пик дотком‑эры. В отличие от 1990‑х, когда инвестиции направлялись в долговечные оптоволоконные сети, сегодня капитал воплощён в графических процессорах (GPU), устаревающих за 1-1,5 года, что уже привело к списанию сотен тысяч чипов («мёртвого кремния»).
2. Феномен циркулярного капитала. Рост AI‑сектора поддерживается замкнутой циркуляцией ликвидности: капитальные затраты крупнейших технологических корпораций реинвестируются через венчурные фонды в стартапы, которые возвращают средства через облачные контракты обратно компании-гиганты АI-рынка.
3. Пять уровней структурной хрупкости. Инфраструктура AI уязвима по ряду направлений: монопольное доминирование NVIDIA (80–90% рынка), энергодефицит (электроэнергия составляет 30–40% стоимости вывода LLM), хроническая убыточность AI‑провайдеров, зависимость производства чипов от геополитических лицензий и инвестиционная активность суверенных фондов.
Прогнозные сценарии сложно назвать оптимистичными: вероятен риск локальной коррекции акций NVIDIA до 50% во второй половине 2027 года из‑за насыщения вторичного рынка GPU и возможность банкротства более половины стартапов — «зомби‑единорогов». Существует вероятность и более апокалиптического сценария — каскадного системного кризиса, который может быть спровоцирован одновременным сбоем цепочек поставок чипов и других факторов, что приведёт к синхронному падению всех AI‑активов и заморозке венчурного рынка на 12–18 месяцев.
Текущий AI‑бум, возможно, является классическим финансовым пузырём, который, в отличие от финансового кризиса доткомов, не оставит долговечной инфраструктуры. Однако страны БРИКС, обладая научно‑промышленным потенциалом, могут не только смягчить удар грядущего коллапса, но и использовать посткризисную фазу для создания независимой вычислительной экосистемы — через диверсификацию производства чипов, регулирование финансовых потоков и поддержку открытых моделей, что станет основой для устойчивого и инклюзивного роста.
17 июня 2026