No 3 • 2020 • МАЙ—ИЮНЬ

Русский | English

 

СОДЕРЖАНИЕ

Экономическая теория

• Синельникова-Мурылева Е.В., Гребенкина А.М. Дискуссия об оптимальности целевого уровня инфляции

_{В статье исследуется проблема разрыва между теоретически оптимальным (зачастую близким к нулю) и эмпирически наблюдаемым (существенно положительным) таргетируемым центральными банками уровнем инфляции. В целях сокращения данного разрыва в статье дается обоснование причин оптимальности положительного уровня инфляции, наиболее значимыми из которых являются трения на рынке труда и финансовом рынке, а также риск достижения околонулевой границы номинальных ставок процента в экономике (известный как проблема ZLB). С использованием подхода кейс-стади на примере отдельных стран показано, что учет данных факторов, прежде всего, фактора недооценки негативных последствий ZLB, способствует существенному повышению значения оптимальной инфляции и выступает необходимым, хотя и недостаточным, аргументом в дискуссии центральных банков в вопросе потенциального изменения цели по инфляции.}

_{Ключевые слова: оптимальная инфляция, инфляционное таргетирование, ZLB, сравнительный анализ стран.}

Финансовая экономика

• Семенова Е.В. Совершенствование механизма государственного регулирования деятельности некредитных финансовых организаций: традиции и инновации

_{Некредитные финансовые организации (микрофинансовые организации, кредитные кооперативы и другие) занимают значительную долю на рынке финансирования населения и компаний малого и среднего бизнеса. В последние годы микрофинансовые организации часто упоминают в связи со скандалами, связанными с их деятельностью. Часть скандалов связана с нарушениями в их работе, в том числе с жалобами потребителей на некорректные действия лиц, взыскивающих долги перед микрофинансовыми организациями, часть связана с мошенническими схемами по привлечению средств населения и формированию финансовых пирамид. Выявлен и ряд других нарушений в деятельности микрофинансовых организаций, которые вызывают необходимость более тщательного подхода к регулированию их деятельности как в целях защиты прав потребителей, так и в целях обеспечения стабильного развития финансового сектора. Сложившаяся ситуация на рынке мирофинансирования ставит перед Центральным банком РФ новые задачи по совершенствованию инструментов выявления и пресечения противоправных действий микрофинансовых организаций. В данной статье приводятся некоторые рекомендации по развитию механизмов регулирования и пресечению на ранней стадии нарушений микрофинансовых организаций и кредитно-потребительских кооперативов.}

_{Ключевые слова: некредитные финансовые организации; финансовая стабильность; Банк России; регулирование и надзор.}

• Григорьева С.А., Колмыкова Т.В. Влияние выбора акций как средства платежа на эффективность сделок M&A в условиях информационной асимметрии

_{Выбор акций в качестве метода оплаты слияний и поглощений (M&A) традиционно рассматривается исследователями как сигнал переоцененности компании-покупателя, о чем свидетельствует его негативное влияние на эффективность сделок. Однако такой подход не учитывает асимметрию информации, с которой сталкивается компания-покупатель. Выбор акций в качестве метода платежа может использоваться компанией-покупателем как механизм уменьшения рисков, обусловленных повышенной асимметрией информации, и в таком случае нести положительный сигнал рынку. В данной работе на выборках из 713 и 468 международных сделок, инициированных компаниями США и стран группы БРИК соответственно в 2002-2017 года, показано, что значимыми факторами асимметрии информации, сдерживающими негативный эффект от оплаты сделок акциями, являются принадлежность компании-цели к высокотехнологичной отрасли, а также культурные различия между странами компании-покупателя и компании-цели. Для сделок, инициированных компаниями из США, негативное влияние от оплаты сделок акциями также сглаживается, в случае непубличного статуса компании-цели, а для компаний из стран БРИК – в случае покупки компании в политически нестабильной стране.}

_{Ключевые слова: международные сделки M&A,  метод платежа, эффективность сделок M&A, асимметрия информации.}

• Макарова С.Г., Ермакова Е.В. Политика управления оборотным капиталом оптовых торговых компаний

_{Целью настоящего исследования является разработка нового подхода к управлению оборотным капиталом, который оказывает значительное влияние, как на рентабельность, так и на ликвидность компаний. Вопрос о том, как управление оборотным капиталом влияет на финансовые результаты компаний, в русскоязычной литературе рассматривается преимущественно на теоретическом уровне, а многочисленные англоязычные исследования содержат противоречивые выводы. Эмпирическое исследование, проведенное авторами по данным 8890 фирм отрасли оптовой торговли за 2014-2018 гг., выявило наличие нелинейной связи между рентабельностью активов и финансовым циклом, который характеризует эффективность управления оборотным капиталом. Данная нелинейная связь также была обнаружена для 2290 фирм отрасли розничной торговли, для 2320 фирм, занимающихся производством металла и металлоизделий, и для 1760 строительных компаний. Это позволило оценить величину финансового цикла, при котором рентабельность компании становится максимальной, и сравнить полученные результаты для разных отраслей. На основе результатов исследования было получено, что для отрасли оптовой торговли оптимальная длительность финансового цикла составляет 19 дней, для розничной торговли 9 дней, для строительной отрасли 38 дней, а для производителей металла и металлоизделий данная величина является наибольшей и составляет 43 дня.}

_{Чтобы показать способы достижения желаемой величины финансового цикла, формула финансового цикла была модифицирована авторами таким образом, чтобы показать влияние степени агрессивности или консервативности политики управления оборотным капиталом и его финансирования на величину финансового цикла. Таким образом, согласованный выбор политики управления оборотным капиталом и его финансирования позволяет максимизировать рентабельность путем движения к желаемой величине финансового цикла.}

_{Полученные эмпирические и теоретические результаты могут быть использованы при выборе такой политики управления оборотным капиталом, которая позволит увеличивать рентабельность и поддерживать выбранный уровень ликвидности.}

_{Ключевые слова: оборотный капитал, финансовый цикл, оптимизация финансового цикла, чистый торговый цикл, краткосрочная финансовая политика, рентабельность, ликвидность, оптовая торговля.}

• Сорокин И.А. Оценка эффективности высокодивидендных стратегий на мировых рынках

_{В статье приводится оценка эффективности инвестирования в фондовые, валютные, товарные и другие рынки. Сравнение В конце прошлого столетия был выявлен новый вид аномалии на американском рынке акций – аномалия, связанная с более высокой доходностью бумаг, имеющим высокую дивидендную доходность. С тех пор эффективность высокодивидендных стратегий исследовалась многими авторами не только на американском, но и на других рынках. При этом результаты проведенных исследований оказались противоречивыми. В этой связи было бы интересно провести тестирование изучаемой стратегии на длинном горизонте с привлечением максимально возможного числа национальных индексов. В работе проведен сравнительный анализ эффективности высокодивидендных стратегий на основе 38 индексов из 32 стран и экономик, а также выявлены новые факторы, влияющие на доходность высокодивидендных портфелей.}

_{Ключевые слова: рыночные аномалии, инвестиционные стратегии, дивидендная доходность, высокодивидендные стратегии, высокодивидендные акции.}

Мировая экономика

• Золотарева В.П., Емельянова О.Н. Сравнительный анализ типов модели «догоняющей модернизации» России и Японии

_{В статье приведена авторская классификация типов модели «догоняющей модернизации», характерных для России и Японии начального этапа ускорения индустриального развития. Выявлены и охарактеризованы общие черты, присущие «государственно-национальной» модели (Япония) и модели «наименьшего сопротивления» (Россия), а также проведен их сравнительный анализ. Особое внимание уделено страновым особенностям, оказавшим огромное влияние на формирование национальных типов модели «догоняющей модернизации» и их практическую реализацию. Отмечается роль государства, традиционно сильная в России и Японии, и прослеживается ее изменение в процессе «догоняющей модернизации». Анализируется степень влияния эндогенных и экзогенных факторов на осуществление масштабной трансформации российской и японской хозяйственных систем. Делается вывод о том, что развитие национальных экономик рассматриваемых стран, явилось закономерным результатом и отражением их типов модели «догоняющей модернизации».}

_{Ключевые слова: «догоняющая модернизация», модель «наименьшего сопротивления», «государственно-национальная» модель, Япония, Россия.}

• Щеголева Н.Г., Варкентин А.Е. Технологическое усложнение экспорта: детерминанты и модели на примере Японии

_{Проблематика определения детерминант экспорта и его взаимосвязи с технологическим уровнем товаров и валютной политикой, проводимой страной-экспортером, является одним из актуальных предметов исследования в современных зарубежных научных публикациях. В данной статье рассматриваются и тестируются взаимосвязи технологичности экспортируемых товаров и величины обменного курса, в том числе в «страновом разрезе». Основная гипотеза нашего исследования заключается в следующем: уровень технологической сложности экспорта модерирует влияние валютных рисков на объем экспорта.}

_{В статье проведен аналитический обзор зарубежной научной литературы, сопряженной с феноменом усложнения экспорта за период с 2009 по 2019 гг. по следующим направлениям: влияние торговой политики на уровень дохода и безработицы в развивающихся странах; взаимосвязь технологи и торговых издержек на усложнение экспорта и распределение благосостояния в парадигме общего равновесия; основные детерминанты диверсификации экспорта; оценка степени влияния прямых иностранных инвестиций на уровень диверсификации и усложнения экспорта и др. Должное внимание уделено спектру статей, посвященных рассмотрению опыта конкретных стран, а именно: КНР, Швейцарии, Сингапура, Италии, Испании, Вьетнама, Республики Кореи, а также государств Латинской Америки (Мексики, Бразилии, Аргентины, Колумбии, Коста-Рики, Уругвая,  Перу), африканских государства южнее Сахары, стран АСЕАН.}

_{Вторая часть статьи посвящена эмпирическому и регрессионному анализу данных по внешнеторговым партнерам Японии, а также расчетам показателей ESI и PSI в соответствии с методологией, примененной в работах Р. Хаусмана. Выявлены три кластера экспорта Японии в различные страны: первый – США; второй - страны с резко возрастающим объемом японского импорта (Китай и Республика Корея), и третий - остальные страны. Структура японского экспорта предполагает акцент на высоко - средне технологичных товарах. При анализе динамики индекса усложнения экспорта превалирование средне-высокотехнологичной продукции в структуре экспорта Японии еще более очевидно и перманентно; удельный вес средне- и высокотехнологичной продукции показывают примерно одинаковые объемы и тренд, начиная с 2014 г. Полученные оценки регрессии показали, что дефляция йены стимулирует экспорт; данный факт мы объясняем осуществляемой в Японии торговой политикой разграничения внутреннего и внешнего рынков при стимулировании экспорта.}

_{Ключевые слова: внешняя торговля Японии, технологичность товаров, усложнение экспорта, обменный курс, дефляция йены.}

Вопросы управления

• Орехова С.В., Мисюра А.В., Баусова Ю.С. Стратегия vs. бизнес-модель: эволюция и дифференциация

_{Статья посвящена научному обзору тенденций и закономерностей, обуславливающих смещение исследований от стратегий к бизнес-моделям в управленческой науке. Методологический базис работы опирается на совокупность традиционных теорий, входящих в парадигму стратегического управления, а также концепции бизнес-моделей и платформенной экономики.}

_{Изучен генезис и предпосылки возникновения теоретических оснований, на которых базировалось управление бизнесом в XX–XXI вв. Исследованы различные точки зрения на соотношение понятий «стратегия» и «бизнес-модель» в менеджменте. Выделен ряд факторов, обуславливающих переход к краткосрочной модели управления фирмой. Определено, что изменение базовой аналитической конструкции в менеджменте вызвано неоднородностью элементов управления организацией; трансформацией управленческой логики «от настоящего к будущему»; включением микросреды в экосистему бизнеса и другими аспектами.}

_{Результаты научного обзора могут быть использованы в дальнейших эмпирических исследованиях и для создания методических подходов к разработке актуального управленческого инструментария на основе концепции бизнес-моделей.}

_{Ключевые слова: бизнес-модель, стратегия, стратегическое управление, менеджмент, эволюция менеджмента.}

• Васюнина М.Л. К вопросу о признаках социального предпринимательства: научная дискуссия и правовое регулирование

_{Социальное предпринимательство – динамично развивающееся экономическое и социальное явление, нуждающееся в научном осмыслении и правовой регламентации. Содержание, границы, признаки социального предпринимательства являются предметом активной дискуссии российских и зарубежных ученых. В статье исследуются современные научные подходы к определению социального предпринимательства, обобщаются актуальные теоретические и нормативные позиции в понимании социального предпринимательства и типологии социальных предприятий, анализируются особенности социально ориентированных некоммерческих организаций с учетом проблем социального развития. Автором дается оценка статуса социально ориентированных некоммерческих организаций в Российской Федерации, обосновывается правомерность признания данных организаций в качестве исполнителей государственных услуг в социальной сфере и получателей государственных преференций. Представляются размышления об исключении государственных учреждений из состава социально ориентированных некоммерческих организаций.}

_{Ключевые слова: некоммерческая организация, социальное предприятия, социальное предпринимательство, социально ориентированная некоммерческая организация.}

• Мосейко В.В. Особенности производства пенсионного блага в России

_{Предложено понятие «пенсионное благо» и рассмотрены особенности его производства на государственном и негосударственном уровнях. Цель исследования – провести анализ действий, направленных на формирование пенсионного блага под влиянием стимулов и принуждения. Руководствуясь теорией благ, автор пришел к выводу, что элементы пенсионного блага могут быть произведены в форме общественных благ, социально значимых благ, клубных благ и частных благ. Выявлены особенности структуры пенсионного блага на анализируемых уровнях. Показано, что государственное пенсионирование в РФ основано на принуждении, а стимулирование имеет второстепенное значение. В негосударственном пенсионировании также используются инструменты принуждения и стимулирования. Установлено, что принуждение и стимулирование как механизмы, используемые в процессе производства пенсионного блага, обеспечивают противоречивые результаты. Фактографической основой исследования стали данные Федеральной службы государственной статистики и Пенсионного фонда России, социологических и панельных исследований, труды ученых по вопросам пенсионного обеспечения и страхования. Результаты исследования могут быть использованы для анализа отдельных аспектов развития российской пенсионной системы.}

_{Ключевые слова: пенсия, пенсионное благо, пенсионирование, пенсионное обеспечение.}

• Кемайкин Н.К., Марков А.Е. О выборе системы управления в строительной организации

_{Предметом исследования является используемые системы управления строительными организациями и существующие методы поддержки принятия решения при выборе системы управления. Цель работы – предложить для менеджмента строительной организации  метод поддержки принятия решения при выборе перехода на процессный подход управления или проектно-ориентированный подход управления. В статье подчеркивается актуальность вопросов повышения качества управления предприятием в строительной отрасли, а так же приводится обзор отечественной и иностранной литературы посвященной совершенствованию методов управления. В исследовании обосновывается потребность в методе поддержки принятия решения о переходе на новую систему управления. Авторами предлагается метод, основанный на оценках критериев, полученных путем опроса менеджмента компании. Предложенный метод помогает принять решение руководителям и учредителям о выборе системы управления и упреждает от ошибочных решений и потерь, связанных с внедрением «неэффективной» системы управления для строительной компании.}

_{Ключевые слова: поддержка принятия решения; процессный подход; проектно-ориентированное управление; метод; степень уникальности; степень ограниченности во времени; строительство.}

Вопросы устойчивого развития

• Гергерт Д.В., Плотинская Т.А., Артемьев Д.Г. Совершенствование подходов к оценке государственных проектов доступной среды. Кейс-стади

_{Статья посвящена совершенствованию подходов к оценке эффективности государственных проектов всех видов доступности среды (физическая, транспортная, временная, информационная) для маломобильных групп населения по всем направлениям с точки зрения населения, в рамках механизмов управления по результатам.}

_{В работе представлены теоретические основы понятий «эффективность государственных проектов», «доступная среда»; анализ теоретических подходов к оценке эффективности государственных проектов; рассмотрена практика реализации государственных проектов доступной среды в Пермском крае; исследованы показатели эффективности реализованных государственных проектов доступной среды для маломобильных групп населения в Пермском крае;  выявлены проблемы оценки эффективности государственных проектов в данной сфере; предложен комплексный подход к оценке эффективности государственных проектов и проведен сравнительный анализ официальных данных и мониторингов общественных организаций инвалидов реализованных государственных проектов доступности.}

_{На основании результатов проведенного анализа был сделан вывод о наличии существенных расхождений в оценке реализации государственных проектов доступности в связи с функциональными и организационными различиями.}

_{Предлагаются направления совершенствования реализации проектов по организации доступной среды для маломобильных граждан, такие как обеспечение непосредственного взаимодействия между общественными организациями инвалидов и органами государственной власти, разработка единой градостроительной концепции формирования доступности, совершенствование механизмов проведения проверок и мониторингов и нормативно – правовой базы в области формирования доступности среды.}

_{Ключевые слова: государственные проекты; доступная среда; эффективность; методология; управление по результатам.}

 

CONTENTS

Economic Theory

• Sinelnikova-Muryleva E.V., Grebenkina A.M. Multidimensional assessment of economies by the level of sovereign risk premium

_{The article focuses on the existing gap between theoretically optimal (often close to zero) and empirically observed (targeted by central banks, explicitly positive) rate of inflation. In order to reduce this gap, the article proposes some theoretical explanations of a positive rate of optimal inflation, the main cause of which are labor market frictions, financial market frictions and risk of achieving zero lower bound of nominal interest rates in the economy (also known as ZLB problem). Using a case-study approach, the article shows that ZLB factor contributes to a significant increase of optimal inflation rate in the countries with relevant experience. Consequently, ZLB factor provides a necessary, though not sufficient, argument in central banks’ discussion concerning inflation target.}

_{Keywords: optimal inflation, inflation targeting, ZLB, countries comparative analysis.}

Financial Economics

• Semenova E.V. Improving the mechanism of state regulation of non-credit financial organizations: traditions and innovations

_{Non-credit financial organizations (microfinance organizations, credit cooperatives and others) occupy a significant share in the market of financing of the population and small and medium-sized businesses. In recent years, microfinance institutions have been frequently mentioned in connection with scandals related to their activities. Part of the scandals associated with violations in their work, including consumer complaints about illegal actions of individuals, recovered debts of microfinance organizations, some associated with fraudulent schemes for the construction and formation of financial pyramids. A number of other violations in the activities of microfinance organizations have been identified, which requires a more careful approach to the regulation of their activities, both to protect consumer rights and to ensure stable development of the financial sector.}

_{The current situation in the global financial market poses new challenges for the Central Bank of Russia to improve the tools to identify and suppress the illegal actions of microfinance organizations. The article provides recommendations for improving the mechanisms of regulation and suppression of violations of microfinance organizations and credit and consumer cooperatives at an early stage.}

_{Keywords: non-credit financial institutions; financial stability; Bank of Russia; regulation and supervision.}

• Grigorieva S.A., Kolmykova T.V. Impact of stock payment on M&A performance in high information asymmetry

_{The choice of stock as a method of payment in M&A deals is usually considered by researchers as a signal of acquirer’s stock overvaluation that is proved by its negative impact on M&A performance. However, this view doesn’t take into account information asymmetry faced by the acquirer. The choice of stock payment may be used by the acquirer as a mechanism to reduce risks caused by information asymmetry, and thereby send a positive signal to the market. In this paper, drawing on evidence from 713 and 468 cross-border M&As, initiated by companies from US and BRIC respectively, over 2002-2017, we show that stock payment may be beneficial when target firm is a high-tech company and when the cultural distance between acquirers and targets is large. For M&As, initiated by US firms, stock payment may be also beneficial in deals with private targets, and for acquirers from BRIC – in deals with targets located in a weaker political environment.}

_{Keywords: cross-border M&As, method of payment, M&A performance, information asymmetry.}

• Makarova S.G., Ermakova E.V. Working capital policy for wholesale trade companies

_{This article contains a new approach to working capital management which influences significantly the profitability and liquidity of companies. The impact of working capital management on financial results is regarded mostly theoretically in Russian literature, while in numerous foreign articles empirical results are controversial. The article presents the empirical research on the basis of 8890 Russian wholesale trade companies over the period of 2014-2018, which reveals a non-linear relation between the profitability and cash conversion cycle. Similar relation is also revealed for 2290 Russian retail companies, 2320 Russian metal production companies and 1760 construction companies. As a result, we proved the existence of such a cash conversion cycle which provides maximum profitability for different economic sectors. This cash conversion cycle equals 19 days for wholesale trade, 9 days for retail trade, 38 days for construction and 43 for metal production. Moreover, the formula of cash conversion cycle is modified to show how the desired cash conversion cycle may be achieved. This formula demonstrates a strong impact of working capital policy on cash conversion cycle and proves the importance of coherent working capital policy. The results may be useful in the working capital management to provide an increase in profitability combined with maintenance of chosen liquidity level.}

_{Keywords: working capital, cash conversion cycle, net trading cycle, short-term financial policy, profitability, liquidity, wholesale trade.}

• Sorokin I.A. The evaluation of the effectiveness of high-dividend strategies on global markets

_{At the end of the past century, a new type of anomaly associated with a higher return on high-yield shares was discovered on the American stock market. Since then the effectiveness of high-dividend strategies has been investigated by many authors based not only on US market, but also on other markets. The results of the studies were contradictory, that’s why it would be interesting to test the strategy over a longer time period taking into account the largest possible number of national indexes. We made a comparative analysis of the effectiveness of high-dividend strategies based on 38 indexes from 32 countries and economies and find some new factors affecting the profitability of high-dividend portfolios.}

_{Keywords: market anomalies, investment strategies, dividend yield, high-dividend strategies, high-dividend stocks.}

World Economy Studies

• Zolotareva V.P., Emelyanova O.N. Comparative analysis of "catch-up modernization" models in Russia and Japan

_{The article presents the author's classification of the "catching-up modernization" models typical for Russia and Japan at the initial stage of acceleration of industrial development. The common features of the "state-national" model (Japan) and the "least resistance" model (Russia) are identified and characterized, and their comparative analysis is carried out. Particular attention is paid to the country features that have had a huge impact on the formation of national types of "catch-up modernization" model and their practical implementation. The role of the state, traditionally strong in Russia and Japan, is noted, and its change in the process of "catching up modernization" is traced. The degree of influence of endogenous and exogenous factors on the implementation of large-scale transformation of Russian and Japanese economic systems is analyzed. It is concluded that the development of national economies of the countries under consideration was a natural result and reflection of their types of the model of "catching-up modernization".}

_{Keywords: "catching up modernization", the model of "least resistance", "state-national" model, Japan, Russia.}

• Shchegoleva N.G., Varkentin A.E. Modern paradigm of exports sophistication: determinants and models in Japanese case

_{Export determinants and their interconnection with technological sophistication and exchange rates are a popular topic in foreign articles. This paper is devoted to relation between export sophistication and exchange rate, including disaggregation of the used data to the country level. Main hypothesis of the research can be formulated as follows: export sophistication moderates the influence of exchange rate risks on export volume.}

_{First of all, analytical review of literature over the period of 2009-2019 has been carried out. It includes such topics as influence of trade policy on wages and employment in developing countries, main determinants of export diversification, role of foreign direct investments in export sophistication, etc. Furthermore, articles devoted to experience of China, Korea, Singapore, Japan, ASEAN and Latin America countries have been studied.}

_{Second part of the research focuses on statistical and regression analysis of Japanese export partners’ data, and also evaluation of ESI and PSI according to R. Hausmann methodology. Moreover, three clusters of countries were outlined: first – the leader -  the USA, second – countries with growing exports – China and Korea, third – other countries. The structure of Japanese exports inclines the focus on high and middle-high technological goods. This trend is more evident in case of ESI and PSI: middle and high technological goods retain minimal fluctuations in volumes since 2014. Finally, regression coefficients indicate that yen deflation stimulates export, this result can be explained by Japanese policy of division between internal and external markets.}

_{Keywords: Japanese foreign trade, export sophistication, export diversification, exchange rates, yen deflation.}

Management Issues

• Orekhova S.V., Misyura A.V., Bausova Yu.S. Strategy vs. business model: evolution and differentiation

_{The paper offers an overview of the trends and patterns behind researchers’ focus shifting from strategies to business models in the sphere of management. Methodologically, the study rests on the set of traditional theories included in the strategic management paradigm, as well as the concepts of business models and platform economy.}

_{The authors examine various standpoints on the correlation between the terms “strategy” and “business model” in management and trace the genesis and prerequisites for the emergence of theoretical foundations that underlied business management in the 20th-21st centuries. We identify a number of factors behind the transition to a short-term model of company management. The paper demonstrates that a shift in the basic analytical management construct is due to heterogeneous elements of organization management, transformation of management logic “from the present to the future”, the inclusion of microenvironment in the business ecosystem, etc.}

_{The research results can be of use in further empirical studies and in devising the methodological approaches to the development of relevant management tools based on the concept of business models.}

_{Keywords: business model, strategy, strategic management, platform economy, management evolution.}

• Vasyunina M.L. Basic determinants of social entrepreneurship: scientific discussion and legal framework

_{Social entrepreneurship is a developing economic and social phenomenon that needs scientific interpretation and solid legal framework. Russian and foreign researchers are actively discussing the content, boundaries, determinants of social entrepreneurship. The article examines modern approaches to the definition of social entrepreneurship, summarizes the typology of social enterprises, analyzes the characteristics of socially oriented non-profit organizations. The author gives a description of socially oriented non-profit organizations in the Russian Federation, points to the legitimacy of these organizations as a public service and recipients of government preferences and presents the reflections on the exclusion of government institutions from social entrepreneurship.}

_{Keywords: non-profit enterprise, social enterprise, social entrepreneurship, government preferences.}

• Moseiko V.V. Specifics of the production of pensionary good in Russia

_{The author considers the concept of «pensionary good» and the specifics of its production at the state and non-state levels. The purpose of the study is to analyze the actions aimed at creating a «pensionary good» under the influence of incentives and coercion. Drawing on the theory of goods, the author comes to conclusion that the elements of pensionary good can be produced in the form of public goods, merit goods, club goods and private goods. The author identifies the specifics of pensionary good structure at the analyzed levels and shows that national pension in the Russian Federation is based on coercion, with stimulation being of secondary importance. Non-state-funded retirement also uses the coercion and incentives. It has been established that coercion and incentives provide contradictory results as mechanisms used in the process of producing a pensionary good. While preparing the article, the author used the data from the Federal Statistic Service, the Pension Fund of Russia and various sociological surveys and scientific works on pensions and insurance. The conclusions of the study may be useful for further research on the development of Russian pension system.}

_{Keywords: pension, pensionary good, pensioning, pension insurance, the Pension Fund of Russia.}

• Kemaykin N.K., Markov A.E. Choosing a management system in a construction organization

_{The subject of the research is management systems used in construction organizations and methods of decision support while choosing the system of management. The purpose of the work is to offer a method of decision support for managing a construction organization when choosing a transition to a process management approach or a project-oriented management approach. The article emphasizes the relevance of improving the quality of enterprise management in construction industry, and provides an overview of domestic and foreign literature on improving management methods. The study substantiates the need for a method to support decision-making while shifting to a new management system. The authors propose a method based on the evaluation criteria obtained through a survey of the company's management. The proposed method helps managers and founders to make a decision concerning the choice of management system and warns against erroneous decisions and losses associated with the introduction of a management system "inefficient" for the construction company.}

_{Keywords: construction, decision support; process approach; project-oriented management; method; degree of uniqueness; degree of time limitation.}

Sustainable Issues

• Gergert D.V., Plotinskaya T.A., Artemyev D.G. Improving the approaches to the assessment of public projects on accessible environment. A case-study

_{This article addresses the development of an integrated approach to assessing the effectiveness of state projects for all types of accessibility (physical, transport, time, information) of environment for the disabled in all directions from the point of view of citizens (rendering state and municipal services and vital activity, categories of disability).}

_{The work presents theoretical foundations of the concepts "efficiency of state projects", "accessible environment"; the analysis of theoretical approaches to the evaluation of state projects’ effectiveness; the practice of implementing state projects on an accessible environment in the Perm region; the efficiency indicators of the realized state projects of an accessible environment for low-mobility groups in the Perm region; problems of assessing the success of state projects; the integrated approach to assessing the effectiveness of state projects; the comparative analysis of the evaluation of state projects implementation by public authorities on the one hand, and organizations of the disabled, on the other.}

_{Drawing on the results of the analysis, we may conclude that there are significant differences in evaluating the implementation of state accessibility projects due to functional and organizational reasons.}

_{The authors have developed the directions of improving the organization of an accessible environment for low-mobility citizens, such as provision of direct interaction between public organizations of the disabled and public authorities, development of a unified construction concept of accessibility formation, improving the mechanisms for conducting inspections, monitoring and regulatory and legal frameworks in the field of accessibility of the environment.}

_{Keywords: state projects; accessible environment; efficiency; methodology; performance management.}