Приглашаем на научно-исследовательский семинар "Особенности ценообразования синдицированного кредита"
Семинар состоится в Высшей Школе Экономике 16 сентября 2015 г. в 18:10 по адресу ул. Шаболовка 26. Номер аудитории 5214 (5 корпус, 2 этаж).
Семинар проведет аспирант кафедры Михайлов Александр.
Приглашаем всех желающих! Тел. для справок: +7 967 187-85-15
Презентация здесь.
Основные тезисы предстоящего семинара:
Научно-исследовательский семинар: эмпирические исследования в области синдицированного кредитования – особенности ценообразования синдицированного кредита
Предмандатный этап организации синдицированного кредита: основные задачи и функции банка-организатора. Модель разграничения полномочий внутри банка при взаимодействии с Клиентом. Рациональный порядок действий банка-организатора на различных этапах переговорного процесса. Способы повышения заинтересованности заемщика в банковском продукте — синдицированный кредит в условиях экономических санкций и ограниченному доступу к финансированию.
Ценообразование. Основная задача ценообразования синдицированного кредита. Существующие модели ценообразования синдицированного кредитования в зарубежной литературе. Обоснование необходимости разработки крупными частными банками собственной методики ценообразования синдицированного кредита. Выделение 3 основных подходов к ценообразованию — на основе рыночных аналогов с помощью построения графиков (1), на основе финансовых факторов с помощью построения эконометрической модели (2), на основе модели стоимости фондирования банка-организатора (3). Одновременное использование нескольких подходов увеличивает точность ценообразования. Методы исследования — корреляционный и регрессионный анализ. Основные базы данных и их использование — «Cbonds», «Dealogic», «Bloomberg» для оценки доходностей инструментов компаний-аналогов, а также «СПАРК» для финансового анализа компаний.
(1) Разработка алгоритма ценообразования на основе рыночных аналогов для компании из отрасли обращающимися облигациями. Построение банком-организатором (а) логарифмической зависимости эффективной доходности от эффективного срока облигаций отраслевых аналогов заемщика, (б) при наличии у компании кредитного портфеля — логарифмической зависимости эффективных ставок от сроков по кредитам заемщика. Расположение эффективного диапазона процентной ставки по синдицированному кредиту между кривой кредитного портфеля и отраслевой кривой облигаций.
(2) Разработка алгоритма ценообразования на основе рыночных аналогов для компании из отрасли с необращающимися облигациями. Построение банком-организатором (а) логарифмической зависимости эффективной доходности от эффективного срока зарубежных долговых инструментов (облигаций или синдицированных кредитов), (б) логарифмических зависимостей эффективной доходности от эффективного срока государственных облигаций зарубежной страны и облигаций федерального займа России. Расчет спрэда между отраслевой кривой зарубежных долговых инструментов и государственных облигаций зарубежной страны и его добавление к кривой облигаций федерального займа России. Определение значения начала диапазона эффективной процентной ставки по синдицированному кредиту для заемщика.
Рекомендации по технике графического ценообразования – использование актуальных данных по котировкам долговых инструментов и кредитному портфелю компании. Возрастание эффективных диапазонов процентных ставок для разных сроков с учетом увеличения кредитного риска. Трансформация плавающих процентных ставок в фиксированные. Учет комиссий за организацию финансирования синдицированных кредитов.
Ценообразование на основе финансовых факторов – отбор факторов, оказывающих влияние на значение эффективной ставки. Рассматривание наиболее тривиального варианта — использование линейного регрессионного уравнения. Оценка объясняющей способности регрессионного уравнения. Существенные факторы — срок кредита, выручка компании, коэффициент текущей ликвидности, ставка MOSPRIME Overnight на дату выдачи кредит и т.д. Возможные варианты моделей ценообразования.
Основные статьи по ценообразованию
В изданиях с грифом ВАК
1. Михайлов А. Совершенствование предмандатного этапа при организации синдицированного кредитования // Финансы и кредит. — 2013. — № 38 (566). — С. 16-26. — 1,37 п.л.
В других изданиях
2. Михайлов А. Основные особенности ценообразования синдицированного кредита на предмандатном этапе // Стратегическое планирование и развитие предприятий. Секция 2 / Материалы Четырнадцатого всероссийского симпозиума. Москва, 9-10 апреля 2013 г. Под ред. чл-корр. РАН Г.Б. Клейнера.— М.: ЦЭМИ РАН, 2013. — С. 127-129. — 0,19 п.л.
Дополнительные статьи
3. Михайлов А. Кредитный анализ российских компаний при организации синдицированного кредитования // Экономический анализ: теория и практика. — 2013. — № 6 (309). — С. 56-61. — 0,75 п.л.
4. Павлова Е. Михайлов А. Российская практика синдицированного кредитования: экспертная оценка рынка, проблемы и тенденции // Научные исследования экономического факультета. Электронный журнал. — 2012. — №1. — С. 130-142— 0,7 п.л.
08 сентября 2015