Существует ли риски защиты от рисков на финансовых рынках?

26 сентября 2025 года на экономическом факультете МГУ состоялся круглый стол «Риски защиты от рисков: плюсы и минусы расширения страхования клиентов от потерь на финансовом рынке», организованный Лабораторией финансовой грамотности в рамках фестиваля «Финансовый сентябрь». Он был посвящен фундаментальным вопросам архитектуры финансовых рынков, в которых участвуют широкие слои населения. С докладами выступили Марат Сафиулин (ЭФ МГУ) и Наталья Болдырева (Агентство по страхованию вкладов). В дискуссии приняли участие: Павел Медведев (финансовый омбудсмен АРБ), Антон Селивановкий (ВШЭ), Эльман Мехтиев (АРФГ), Роман Варламов (Ингосстрах), Дарья Андрианова (НАСФП), Ирина Суркова (ЭФ МГУ), Иван Рыжиков (Т-Банк), Елена Носова (Альфа-банк), Марина Зданович (Сбербанк), Петр Ломакин (Банк России). В центре обсуждения оказались вопросы исторических уроков существующей в России системы страхования вкладов, формирования системы защиты ИИС, привлекательности добровольных систем защиты для различных участников рынка, риски недобросовестных маркетинговых практик в условиях существующих систем защиты.

Марат Сафиулин представил основные параметры защиты владельцев индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС): размер выплат составит 1,4 млн рублей (как при защите банковских вкладчиков), добровольное участие брокеров, рыночные риски не страхуются; главная особенность — отсутствие государственного участия в управлении фондом, что кардинально отличает эту модель от системы, реализуемой Агентством по страхованию вкладов (АСВ).

Наталья Болдырева рассказала о 20-летнем опыте работы системы страхования вкладов. За все время ее действия страховое возмещение получили более 4,4 млн человек на сумму свыше 2 трлн рублей. Общий объем подлежащих страхованию средств в настоящее время превышает 79 трлн рублей. Закон о страховании вкладов предусматривает 14 дней для начала выплат. Агентству удалось сократить этот срок в несколько раз. Сегодня он составляет в среднем 3,5 дня.

Участники активно обсуждали проблему «морального риска» (англ. moral hazard) — снижения бдительности вкладчиков и частных инвесторов при наличии страхования. Представители бизнеса (Т-Инвестиции, Сбербанк, Альфа-Банк) высказали опасения о справедливости распределения издержек и возможности недобросовестного маркетинга. Острую полемику вызвал добровольный характер системы защиты владельцев ИИС. Павел Медведев поделился мнением, что добровольность ограничивает возможности системы страхования и напомнил о напомнил о ситуации при создании системы страхования вкладов в 1990-х, когда крупные банки выступали за добровольность, но после кризиса 1998 года стала очевидна необходимость обязательного участия. Антон Селивановский назвал новую систему «маркетинговой историей», подчеркнув, что реальные проблемы защиты инвесторов лежат в других плоскостях. Эксперты предупредили о риске путаницы в общественном сознании между страхованием вкладов и ИИС. Дискуссия выявила противоречивое отношение к расширению страхования на финансовых рынках. При очевидных плюсах (повышение доверия, защита от банкротства посредников) система создает «моральные риски» и может оказаться неэффективной из-за добровольного характера. Прична — декларация повышения финансовой устойчивости в целях защиты интересов розничных инвесторов в рамках добровольной модели компенсационного механизма ИИС 3-го типа порождает фундаментальные системные противоречия: с одной стороны, она стремится минимизировать риски частных вкладчиков, но с другой — институционально закрепляет классическую дилемму «moral hazard», усыпляя бдительность инвесторов и поощряя профессиональных участников рынка к риск-ориентированному поведению, что в перспективе может стать неожиданной проблемой в кризисный момент для экономики страны. 

Участники обсуждения сошлись во мнении о необходимости дальнейшего наблюдения за развитием системы и корректировки подходов на основе практического опыта.

Модерировали работу стола заведующий Лабораторий финансовой грамотности Ростислав Кокорев и заместитель декана экономического факультета по развитию Сергей Трухачев.

Дополнительные материалы:
- Презентации выступающих
- Фоторепортаж
- Видеозапись круглого стола

29 сентября 2025