No 6 • 2021 • НОЯБРЬ—ДЕКАБРЬ

СОДЕРЖАНИЕ

Вопросы устойчивого развития

Тулупов А.С. Оценка риска загрязнения окружающей среды: обзор и систематизация методологических подходов и методического обеспечения

_{Современные тенденции общественного развития трансформируют риск загрязнения окружающей среды в основополагающую категорию, без учета которой невозможно осуществление хозяйственной деятельности. По сути, показатель экологического риска становится в один ряд с такими важнейшими экономическими категориями, как прибыль, себестоимость, рентабельность, валовой внутренний или региональный продукт и др. При этом многообразие существующих в мировой практике подходов к оценке экологических рисков и их составляющих (вероятности и экологического вреда), а также различная специфика деятельности хозяйствующих субъектов требуют системного рассмотрения методологических принципов и методического обеспечения, выявления проблем и направлений совершенствования применяемого расчетного инструментария. Цель исследования — проведение обзора мирового опыта оценки риска загрязнения окружающей среды в части его методологического и методического обеспечения. Методы исследования — эколого-экономический анализ, контент-анализ, информационное моделирование. Результаты исследования: выделены недостатки и противоречия в области понимания и оценки категории риска загрязнения окружающей среды, разработана широко системологическая классификация видов и характеристик экологических рисков, проведено упорядочение методологических принципов и методического обеспечения оценки данной типологии рисков, показаны направления совершенствования оценочных подходов. Область применения:
экологические аудит, экспертиза и страхование, а также нормативные документы министерств (Министерство природных ресурсов и экологии РФ, Министерство здравоохранения РФ, Министерство экологии и природопользования Московской области) и ведомств (Ростехнадзор, Росприроднадзор, Роспотребнадзор, Росводресурсы, Рослесхоз, Роснедра и др.), научные и учебные издания по оценке риска природной и антропогенной нагрузки.}

_{Ключевые слова: экологический риск, вероятность загрязнения, ущерб от загрязнения, экологический вред, методология, методика.}

Финансовая экономика

Егорова Ю.В., Непп А.Н. Влияние эпидемий на экономическое развитие и финансовые рынки: структурированный обзор

_{В статье проведен обзор публикаций, посвященных влиянию эпидемий, в том числе пандемии коронавируса, на экономическое развитие. Рассмотрены механизмы такого влияния, включающие в себя как прямой, так и косвенный эффекты. Проанализированы каналы влияния: для прямых эффектов — посредством факторов модели Солоу производительности и объема производства, спроса и потребления,
объема накоплений и инвестиций; для косвенных эффектов — посредством влияния на настроение инвесторов и потребителей через новости, СМИ, интернет, социальные сети. Сделав акцент на работах, исследовавших влияние пандемии коронавируса на рынках, преимущественно финансовых, мы обобщили и структурировали типы применяемых моделей, зависимые и независимые переменные, полученные результаты. Полученные результаты способствуют нахождению путей минимизации отрицательных последствий пандемии для экономики стран в целом и финансовых рынков в частности.}

_{Ключевые слова: эпидемии, экономическое развитие, фондовые рынки, финансовые рынки, COVID-19, детерминанты, методы, модели}_.

Ерофеева Т.М. Прогнозирование спреда доходности на российском долговом рынке

_{В статье представлены результаты эмпирического исследования факторов, оказывающих существенное влияние на спред доходности корпоративных облигаций на российском рынке. В отличие от большинства исследований, основанных только на данных первичного размещения, текущее исследование охватывает данные первичного и вторичного рынка за период 2010–2019 гг. Основная цель исследования — апробация метода, позволяющего построить модель, способную прогнозировать спред доходности максимально близко к фактическому значению. Разработана регрессионная модель, применен метод кросс-валидации, представляющий собой процедуру эмпирического оценивания обобщающей способности модели. Важной предпосылкой является включение в модель ограниченного количества регрессоров, обладающих высокой объясняющей способностью, устойчивостью во времени и внятной экономической интерпретацией. Подтвердилась ключевая гипотеза о высокой степени влияния на спред доходности уровня рейтинга эмитента, что в исследовании российского рынка явилось новым шагом. Сделаны выводы: спред доходности определяется главным образом уровнем риска, соответствующим степени надежности эмитента. Существенное влияние на спред оказывают также факторы: отраслевая принадлежность эмитента, масштаб компании, фондовый индекс MSCI. Достоинствами модели являются относительная простота, внятная экономическая интерпретация и стабильность поведения на различных данных, что определяет практическую значимость работы. Примененные в работе подходы к построению и валидации модели могут быть полезны в исследованиях для создания прогнозных моделей данного класса..}

_{Ключевые слова: рублевые корпоративные облигации, спред доходности, прогнозная модель, фондовый индекс, российский долговой рынок}_.

Герцекович Д.А., Тонких А.В. Скользящая верификация модели «доходность-риск» фондового рынка США

_{Статья посвящена разработке и апробации модели «Доходность-риск», предназначенной для разработки инвестиционных стратегий, пригодных для нужд практики. В основу предлагаемой модели положены базовые положения портфельного анализа. Параметры модели: ожидаемая доходность и риск определяются по историческим данным, а величина обучающей выборки и размер временного интервала устанавливаются из требований практики, таким образом, чтобы обеспечить высокую эффективность и регулярный мониторинг состояния инвестиционного портфеля. Апробация модели на независимом материале (по данным 2017 г., которые не использовались для ее построения) показала: предложенный метод скользящей верификации позволяет улучшить качество прогнозирования доходности и риска портфеля инвестора и, как следствие, повысить качество принимаемых инвестиционных решений. Годовая доходность модели в режиме скользящей верификации — 25%, тогда как индекс S&P 500 показал годовую доходность только 15%, т.е. модель «Доходность-риск» значительно «обогнала рынок». Соотношение числа выигранных сделок (временных интервалов) к проигранным составляет 11:1.}

_{Ключевые слова: риск, доходность, модель «Доходность-риска», портфельный анализ, оценка инвестиционной привлекательности, инвестиционная политика, модель Марковица, скользящая верификация}_.

Мировая экономика

Толкачев С.А., Тепляков А.Ю., Арефьев П.В. Макроэкономическая эффективность интеграции высокотехнологичных отраслей в глобальные цепочки стоимости

_{Огромное значение в условиях пересмотра глобализационных процессов приобретают вопросы определения и оценки эффективности народно-хозяйственной (макроэкономической) интеграции отраслей национальной экономики в глобальные цепочки стоимости (ГЦС). В статье выдвигается критериальная база оценки комплексной народно-хозяйственной (макроэкономической) эффективности участия высокотехнологичных отраслей в ГЦС на основе сопоставления показателей нисходящих (Backward GVC) и восходящих (Forward GVC) связей отрасли в ГЦС и показателя выявленного сравнительного преимущества в торговле (RCA). Предложен и обоснован критерий эффективной макроэкономической интеграции — сочетание в динамике положительного значения RCA и превышение положительного значения Forward GVC над Backward GVC. На основе анализа показателей торговли добавленной стоимостью базы данных ОЭСР обосновано и доказано, что при таких сочетаниях высокотехнологичная отрасль осуществляет экспансию на внешних рынках за счет опережающего роста на своей территории технологических узлов с повышающейся добавленной стоимостью. Данное сочетание показателей означает увеличение темпов роста добавленной стоимости, произведенной на территории государства, в валовом экспорте обрабатывающей промышленности и отражает прогрессивные макроэкономические структурные сдвиги, свидетельствующие о наращивании на территории страны высокотехнологичных узлов создания добавленной стоимости, направленных на экспорт продукции обрабатывающих отраслей промышленности. Выявлен успех страновой «импортозамещающей» модели интеграции высокотехнологичных отраслей в ГЦС. Приведены кейсы из практики фармацевтической отрасли Казахстана и цифровизации бизнес-потоков глобальных ТНК в области химической промышленности, подтверждающие обоснованный критерий эффективной макроэкономической интеграции в ГЦС.}

_{Ключевые слова: глобальные цепочки стоимости, высокотехнологичные отрасли, добавленная стоимость, нисходящие и восходящие связи в ГЦС, выявленные сравнительные преимущества.}

Проблемы управления

Герасименко В.В., Куркова Д.Н., Симонов К.В., Троценко А.Н. Факторы рыночных провалов российских высокотехнологичных стартапов: анализ барьеров

_{В статье проанализированы современные барьеры для инновационного предпринимательства на российских рынках, создающие препятствия для рыночной эффективности. Целью исследования является авторская попытка переосмысления роли основных барьеров на пути создания конкурентоспособных российских стартапов, выявление ключевых факторов провала российских новых высокотехнологичных компаний в сферах информационных технологий, биотехнологий, медицины и фармацевтики, а также актуальный взгляд на сравнительную значимость и секторальные особенности этих факторов. Для выявления условий и обстоятельств, с которыми могут быть тесно связаны неуспешные запуски стартапов, с учетом существующих научных подходов разработана методология и проведено интервьюирование участников стартапов, дана сравнительная количественная оценки и составлен рейтинг существующих барьеров. Все это позволило сформулировать основные причины провалов российских стартапов. Результаты исследования показали, что неудачи российских высокотехнологичных стартапов тесно связаны прежде всего с проблемами продукта и рынка: трудностями формирования адекватного предложения востребованных товаров и услуг, неверным выбором стратегии продвижения, ограниченностью маркетинговых коммуникаций с потенциальной клиентской аудиторией, отсутствием каналов сбыта, узким целевым потребительским сегментом. Другие барьеры обусловлены нехваткой денежных ресурсов (неграмотное финансовое планирование, ошибки инвестиционного проектирования, недооценка издержек), а также вопросами управления и организации работы компании (формирование сплоченных профессиональных команд и отсутствие лидерских качеств у руководителей). Исследование показало, что основные факторы, которым руководители и сотрудники компаний — высокотехнологичных стартапов должны уделять особое внимание, чтобы свести к минимуму риски неблагоприятного исхода для своих бизнес-начинаний, лежат в сфере исследования целевых рынков, маркетинга и стратегического управления. Оригинальность и научная ценность проведенного исследования состоят наряду с выявлением и классификацией актуальных барьеров также и в том, что оно способствует пониманию отраслевой специфики высокотехнологичных стартапов для предотвращения их краха.}

_{Ключевые слова: высокотехнологичный стартап, рыночная эффективность, экономические барьеры, маркетинг инноваций.}

Отраслевая и региональная экономика

Щелокова С.В., Вертоградов В.А. Матрица SV: инструмент стратегического конкурентного анализа c учетом уровня доминирования

_{В данной статье рассматриваются актуальные инструменты для оценки уровня доминирования в отраслях (индекс концентрации (CR), коэффициент Линда (L), коэффициент Холла—Тайдмана (HT), индекс Херфиндаля—Хиршмана (HHI), выявляются ограничения существующего инструментария, и предлагается его модификация на основе разработанной матрицы SV, позволяющей дать дополнительные характеристики конкурентной ситуации на разных рынках. На основе данных ренкинга РАЕХ за 2020 г. по четырем отраслям (консалтинг, аудит, аутсорсинг, информационные технологии) авторы предложили модификацию алгоритмов применения классических индексов с целью проведения сравнительного анализа уровня доминирования на разных отраслевых рынках. Для проведения комплексного стратегического конкурентного анализа на основе модифицированных индексов в статье было предложено использовать матрицу SV, позволяющую наглядно отразить для разных рынков сравнительной уровень доминирования, а также доли рынка, контролируемые ведущими компаниями. Данная методика была апробирована на основе данных по 90 отраслям российской промышленности (по данным официальной отчетности за 2020 г.) и позволила выявить наличие доминирующих групп в 31 отрасли, оценить их размеры и внутреннюю дифференциацию, что позволило сравнить отрасли их между собой. Матрица SV расширяет инструментарий стратегического анализа, позволяя оценить не только уровень конкуренции на рынке и наличие доминирующих игроков в отрасли, но и уровень дифференциации компаний внутри доминирующей группы. В результате применения данной матрицы можно проанализировать особенности рынка (как для компаний, которые уже присутствуют на рынке, так и для компаний, которые только планируют выйти на данный рынок), а также сделать выводы относительно успешного стратегического поведения компаний на данном рынке.}

_{Ключевые слова: конкурентный анализ, стратегический анализ, доминирование в отрасли, интенсивность конкуренции, экономическое доминирование, матрица SV.}

Оборин М.С. Направления формирования цифровых компетенций персонала крупных компаний

_{Статья посвящена исследованию направлений формирования цифровых компетенций персонала крупных компаний в условиях цифровизации экономики. Цифровые технологии влияют на трудовые процессы и рынки труда, повышают требования к интеллектуальным, креативным подходам при решении ситуационных производственных проблем. Цель исследования состоит в разработке перечня цифровых компетенций, необходимых для специалистов крупных компаний, выполняющих различные управленческие и производственные функции, характеризующиеся многозадачностью в цифровой среде. Особенностью трансформации подходов к управлению кадрами в условиях научно-технического прогресса является новая роль личности, расширение ее возможностей, формирование новых условий и технологий выполнения трудовых функций, гибкость и компромисс во взаимодействии с работодателем. Методологическую основу исследования составили научно-теоретические концепции управления персоналом в условиях цифровизации, разработанные отечественными и зарубежными учеными и научными коллективами. Эмпирическая составляющая базируется на анализе отраслевых и производственных особенностей функционирования крупного бизнеса России в различных видах экономической деятельности. Анализ научно-теоретических концепций управления кадровым потенциалом в цифровой среде позволил определить тенденции развития рынка профессий, возрастания роли компетентностного подхода к повышению качества человеческих ресурсов, значимостью цифровых компетенций. Примеры из практики крупных компаний показали, что приоритетом является индивидуализация обучения, адаптация получаемых навыков работы в цифровой среде к стратегическим и тактическим потребностям бизнеса. Эффективной моделью взаимодействия сотрудника и компании является гибкость учета взаимных требований и возможностей, работа на результат, постоянный процесс развития и обмен новыми знаниями, навыками и предложениями по улучшению трудовых функций. Сформирован перечень цифровых компетенций, необходимый специалистам крупных компаний, выполняющим различные производственные и управленческие функции в новых условиях цифровой среды. Предлагаемые цифровые компетенции могут стать основой нормативно-правовых актов и цифровых регламентов, регулирующих трудовые отношения с сотрудниками управления и специалистами узких профессиональных областей.}

_{Ключевые слова: цифровая экономика, цифровые технологии, цифровые компетенции персонала, кадровая стратегия, модель компромисса, профессии будущего, перечень цифровых компетенций.}

Экономическая теория

Джункеев У.К. Моделирование влияния цифровых технологий на уровень безработицы в России

_{Работа посвящена изучению закономерностей на рынке труда в свете развития цифровой экономики. Конъюнктура рынка труда анализируется с точки зрения динамики уровня зарегистрированной безработицы. Степень развития цифровой экономики оценивается тремя показателями: доля организаций, использующих (1) сеть Интернет и (2) локальные вычислительные сети, (3) количество персональных компьютеров на 100 сотрудников. Помимо показателей технологического развития, в статье также принимаются во внимание демографические факторы. Выявлено, что c начала 2000-х гг. степень распространения сети Интернет в организациях увеличилась вдвое, а количество компьютеров характеризуется трехкратным ростом. Доля населения пожилого возраста и ожидаемая продолжительность жизни повысились на 5% и 7 лет соответственно. На основе эконометрических моделей на панельных данных касательно федеральных округов России за 2003–2019 гг. получены следующие результаты. Во-первых, распространение технологических разработок сокращает уровень безработицы. Во-вторых, повышение (i) доли населения старше трудоспособного возраста, (ii) ожидаемой продолжительности жизни ассоциируется с сокращением уровня безработицы. В-третьих, совместное воздействие технологических и демографических факторов повышает уровень безработицы. Величина сокращения превышает степень повышения уровня безработицы за счет внедрения технологических разработок. Тем самым технологическая безработица вероятнее представляет собой теоретическую возможность. В-четвертых, принятые во внимание детерминанты объясняют от 38 до 43% изменений уровня безработицы. Предложенный подход может применяться в контексте внедрения регуляторных мер относительно занятости с учетом внедрения цифровых технологий в организациях и старения населения в регионах.}

_{Ключевые слова: безработица, цифровизация, старение населения, панельные данные.}

Насырова С.И. Эволюционные аспекты экономики, ориентированной на человека, в категориально-системной методологии

_{Объект исследования — человеко-ориентированная экономика. Цель исследования — разработка модели развития экономики, ориентированной на человека, через ее постепенное усложнение. Гипотеза исследования предполагает, что разработка иерархии объективно необходимых потребностей человека даст основание для идентификации структуры новой экономической системы с целевыми установками, ориентированными на постепенное развитие каждого хозяйствующего субъекта и экономики в целом. Применены следующие методы исследования: контент-анализ, метод «Конечный информационный поток». Получены следующие результаты исследования: 1) произведена идентификация и познание качественных характеристик экономики, ориентированной на человека, на основе метода «Конечный информационный поток» с помощью параметров «логический уровень», «логический предел» и «трансформируемость»; 2) сформулированы логические уровни развития человеко-центричной экономики на основе выделения потребностей человека, исходя из его природы (ЛУ-1 — потребности организма как биологического существа, ЛУ-2 — потребности в материальных товарах, ЛУ-3 — потребности в услугах, ЛУ-4 — потребности в социальном взаимодействии, ЛУ-5 — потребности в информации, ЛУ-6 — потребности в цифровых продуктах, ЛУ-7 — потребности в идеях, ЛУ-8 — потребности в новых знаниях); 3) определено наличие многообразных структур в рамках экономики, ориентированной на человека, на основе таких параметров, как логический предел и трансформируемость; 4) представлена человеко-ориентированная экономика как постепенно усложняющийся объект. Практическая и теоретическая значимость исследования заключается в том, что результаты осмысления человеко-центричной экономики посредством метода «Конечный информационный поток» служат основой для дальнейших изысканий с целью построения научно обоснованной теории изучаемого феномена.}

_{Ключевые слова: человеко-центричная экономика, потребности человека, конечный информационный поток, логический уровень, логический предел, трансформируемость, развитие, эволюция.}

Социальная политика

Романова Е.В. Кадры для четвертой промышленной революции: опыт Германии

^{В работе проведен анализ политических решений в сфере кадровой и образовательной политики как ответа четырех германских правительств в период пребывания}^{на посту федерального канцлера Ангелы Меркель на вызовы цифровизации. Изучение}^{германского опыта может быть полезным России как крупному федеративному государству со значительными рисками усиления социального неравенства в условиях}^{глобализации и цифровизации. Общими для России и Германии также являются вызовы демографического и миграционного факторов развития рынка труда.}^{Особенности индустриализации и современной производственной структуры предопределили формат участия немецкой экономики в Четвертой промышленной революции. Немецкая концепция «Индустрия 4.0» опирается на ведущую роль обрабатывающей промышленности в создании инноваций на основе участия крупных предприятий и МСБ в сетях компетенций и кластеров.}^{Наряду с вопросами улучшения нормативно-правового регулирования институциональной среды и стимулирования развития цифровой инфраструктуры в Германии ключевой задачей государства становится организация гуманных условий труда}^{в новых цифровых реалиях. После тщательной экспертизы и консультаций с основными акторами — ассоциациями, профсоюзами, компаниями, научным и гражданским}^{обществом — ключевые вызовы в этой сфере озвучены германским правительством}^{в Белой книге «Работа 4.0».}^{Основные решения связаны с обеспечением кадрами за счет совершенствования}^{образовательных треков, повышения квалификации и развития цифровых навыков, а также с созданием привлекательных условий труда, прежде всего для специалистов по инженерным, техническим и естественно-научным специальностям}^(MINT).^{Старение населения усугубляет проблему нехватки кадров. Политики видят}^{решение в ускоренной подготовке востребованных специальностей, а также}^{в улучшении гендерного равенства в MINT-профессиях и селективной миграционной политике, снимающей излишние барьеры для высококвалифицированной иммиграции. Так как большинство программ было принято относительно недавно, их эффективность в полном объеме может быть оценена только по прошествии определенного отрезка времени.}

_{Ключевые слова: работа 4.0, образование 4.0, Германия, цифровизация, новая промышленная политика, четвертая промышленная революция.}

Трибуна преподавателя

Лугачев М.И. Еще раз по поводу научно-технического прогресса и преимуществ социализма

_{Статья содержит комментарий к публикации Маслова Г. А. «Научно-технический прогресс и преимущества социализма: эволюция советской экономической мысли» (Вестник МГУ, Серия 6. Экономика, № 3, 2021). На фоне актуальных трудностей с реализацией национальных проектов (критика хода их выполнения прозвучала уже на ПМЭФ-2019 и продолжается сегодня) публикация материалов с восхвалением организации процессов научно-технического прогресса (НТП) во времена строительства материально-технической базы коммунизма (МТБК) выглядит как ностальгический призыв. Прославление реальных достижений не вызывает протеста, но неприемлемым является умолчание столь же реальных провалов. Речь идет о постановлении «О развитии производства средств вычислительной техники» (№ 1180-420), принятом на совместном заседании Политбюро ЦК КПСС и Совета Министров СССР 30 декабря 1967 г., которое привело к разрушению советской отрасли, производившей вычислительную технику для гражданских целей. Это постановление стало основанием для замены ЭВМ советского производства устаревшими моделями крупнейших компаний США. Последствия этой стратегической ошибки мы пытаемся исправить до сих пор, но признать и, главное, извлечь необходимые уроки не только из факта, но и сопутствовавших процессов — жизненно важно для способствования успешной реализации сегодняшних национальных проектов, прежде всего — программы «Цифровая экономика».}

_{Ключевые слова: научно-технический прогресс, социализм, материально-техническая база коммунизма, АСУ, ЭВМ, ОГАС, АСПР, цифровая экономика.}

Sustainable Issues

Tulupov A.S. Environmental risk assessment: review and systematization of methodology and methodical support

_{Modern trends in social development transform environmental pollution risk into a fundamental category without which economic activity is impossible. In essence, the environmental risk indicator is on a par with such important economic categories as profit, cost, profitability, gross domestic or regional product, etc. At the same time, let us pay attention to a variety of approaches existing in the world practice for assessing environmental risks and their components (contamination likelihood and environmental harm) together with multifaceted specifics of economic entities activities. All these require a systemic consideration of methodological principles and methodological support, identifying the problems and areas in improving the applied calculation tools. The purpose of the study is to review the world experience in terms of methodology and methodological support of environmental risk assessment. The research methods incorporate environmental and economic analysis, content analysis, information modeling. The key findings of the study highlight the shortcomings and contradictions in understanding and assessing environmental risk, develop a broad systemological classification of the types and characteristics of environmental risks methodology, streamline and methodological support of these risks and show the directions to improve the assessment approaches. The scope of application encompasses environmental audit and expertise, eco-insurance, as well as regulatory
documents of ministries (RF Ministry of Natural Resources and Environment, RF Ministry of Health, the Moscow Region Ministry of Ecology and Nature Management) and departments (Rostekhnadzor, Rosprirodnadzor, Rospotrebnadzor, Rosvodresursy, Rosleskhoz, Rosnedra, etc.), scientific and educational publications on environmental risk assessment.}

_Keywords: _{environmental risk, contamination likelihood, pollution damage, environmental harm, methodology, technique.}

Financial Economics

Egorova Yu.V., Nepp A.N. The impact of epidemics on economic development and financial markets: a structured overview

_{The article reviews publications on the impact of epidemics, including the coronavirus pandemic, on economic development. The author first explores the mechanisms of such influence, including both direct and indirect effects. He then treats the channels of influence for direct effects — through the factors of the Solow model of productivity and the volume of production, demand and consumption, the volume of savings and investment; for indirect effects — through the influence on investors and consumers sentiment through media news, Internet, social networks. Drawing on the works focused on the coronavirus pandemic impact on markets, mainly financial markets, the authors summarize and structure the types of models used as well as dependent and independent variables. The findings contribute to identifying the ways of minimizing the pandemic negative impact on economies in general and financial markets in particular.}

_Keywords: _{epidemics, economic development, stock markets, financial markets, COVID-19, methods, models.}

Erofeeva T.M. Predicting the yield spreads on the Russian debt market

^{The article provides an empirical study of factors which make a significant impact on the yield spread of corporate bonds on Russia’s market. Unlike most studies based only on IPO data, the current study covers primary and secondary markets data of 2010–2019. The aim of the study is to test the method allowing to build a model capable of predicting the yield spread with maximum approximation to actual value. The author develops a regression model applying a cross-validation method, a procedure for empirical assessment of the model generalizing ability. An important prerequisite is the inclusion of a limited number of regressors with high explanatory power in the model, stability over time, and explicit economic interpretation. The paper confirms the key hypothesis on high degree of issuer's rating on the yield spread which is a new step in the study of the Russian market. The findings prove that the yield spread is determined mainly by the level of risk corresponding to the degree of the issuer's reliability. The issuer's industry affiliation, the size of the company, the MSCI
stock index has also a significant impact on the spread. Among the advantages of the proposed model is its relative simplicity, explicit economic interpretation and stable response to various data which determine the practical significance of the work. The approaches to building and testing the model applied in this work can be useful in further studies aimed at developing predictive models of this class.}

_Keywords: _{ruble corporate bonds, yield spread, predictive model, stock index, Russia’s debt market.}

Gertsecovitch D.A., Tonkikh A.V. Moving verification of «return-risk» model of US stock market

^{This article addresses the development and testing of ‘Return-Risk’ model aimed at designing the investment strategies suitable for practical needs. The model rests on fundamental principles of portfolio analysis and incorporates the following properties: expected return and risk are derived from historical data while learning sample size and time span are set by practice requirements in such a way as to maintain efficiency and regular monitoring of investment portfolio. The model tested on independent material (data of 2017 were not used for the model) shows: the suggested method of moving verification results in higher forecast accuracy for return and risk of investment portfolio and, consequently, in higher quality of investment decisions. The model annual yeild in moving verification mode is 25%, whereas S&P500 index shows only 15% of the annual gain, i.e. the ‘Return-Risk’ model significantly beats the market. The win-loss ratio of deals (time spans) is 11:1.}

_Keywords: _{risk, return, ‘return-risk’ model, portfolio analysis, investment attractiveness assessment, moving verifi cation.}

World Economy Studies

Tolkachev S.A., Teplyakov A.Yu., Aref’ev P.V. Macroeconomic efficiency of high-tech industries integration into the global value chains

_{The issues of determining and assessing the effectiveness of national economic (macroeconomic) industries’ integration into global value chains (GVC) are of great importance in the context of globalization processes revision. The paper provides the criterion basis for assessing comprehensive national economic (macroeconomic) efficiency of high-tech industries participation in GVCs based on the comparison of indicators of downward (Backward GVC) and upward (Forward GVC) industry links in GVCs and the indicator of revealed comparative advantage in trade (RCA). The author proposes and substantiates the criterion of effective macroeconomic integration — a combination in the dynamics of positive RCA and the excess of positive Forward GVC over Backward GVC. Drawing on the analysis of the Trade in Value Added indicators of the OECD database, the author argues that with such combinations the high-tech industry expands in foreign markets due to the outstripping growth of technological conversions with high added value in its territory, which has a beneficial effect on the growth rate of the national value-added indicator in the gross export of manufacturing industry. This expresses the effectiveness of national economic structural shifts, which indicates an increase in high-tech redistributions on the country territory, aimed at exporting products of manufacturing industries. The study reveals the success of the country 'import substitution’ integration model of high-tech industries into GVCs. The analysis concludes with empirical cases from Kazakhstan pharmaceutical industry and digitalization of chemical global TNCs business flows providing a valid criterion for effective macroeconomic integration in GVCs.}

_Keywords:_{global value chains, high-tech industries, value added, downstream and}_{upstream linkages in GVCs, revealed comparative advantages}_.

Management Issues

Gerasimenko V.V., Kurkova D.N., Simonov K.V., Trotsenko A.N. Factors of Russian high-tech startups market failures: analysis of barriers

_{The article analyzes existing barriers for innovative entrepreneurship in Russian markets that raise obstacles to market efficiency. The purpose of the study is to rethink the role of the main barriers to creating competitive Russian startups, to identify the basic reasons for the failure of Russian new high-tech companies in the fields of information technology, biotechnology, medicine and pharmaceuticals, and to provide an insight in relative significance and sectoral characteristics of these factors. To identify the conditions and circumstances underlying unsuccessful start-up, the authors developed the methodology, conducted interviews with start-up participants, provided a comparative quantitative assessment and compiled the rating of existing barriers. All these made it possible to formulate the main reasons for Russian startups failures that relate primarily to product and market problems: difficulties in forming an adequate supply of in-demand goods and services, wrong choice of promotion strategy, limited marketing communications with a potential are associated with the lack of financial resources (inadequate financial planning, errors in investment design, underestimation of costs), alongside managerial and organizational issues (building cohesive professional teams and lack of leadership qualities among managers). The findings show that to minimize the risk of adverse outcomes, executives and employees of high-tech startups should pay special attention to target markets, marketing and strategic management. The unique approach of the research, together with the identification and classification of relevant barriers, contributes to understanding the specifics of high-tech startups in preventing their collapse.}

_Keywords:_{high-tech startup, market efficiency, economic barriers, innovation}_marketing_.

Branch and Regional Economy

Shchelokova S.V., Vertogradov V.A. SV matrix: strategic competitive analysis tool based on the dominance level

_{This article addresses current tools for assessing the level of dominance in industries (Concentration Index (CR), Lind Index (L), Hall-Tideman Index (HT), Herfindahl–Hirschman Index (HHI)), identifies the limitations of the existing toolkit, and proposes its modification based on the developed SV Matrix, which allows analyzing the competitive situation on different markets. Drawing on the RAEX ranking of 2020 for four industries (consulting, audit, outsourcing, information technology), the authors propose classical indices modification algorithms to conduct a comparative analysis of the dominant level on different markets. To conduct a strategic competitive analysis based on modified indices, the article proposes to use the SV Matrix, allowing to reflect the comparative dominant level for different markets, as well as market shares controlled by leading companies. The technique is tested on the sample of 90 Russian industries (according to 2020 official reports) and allows to identify the presence of dominant groups in 31 sectors, assess their size and inner differentiation that resulted in comparative analysis of industries. The SV Matrix expands the toolkit for strategic analysis, allowing to assess not only the competition level in the market and the presence of dominant players in the industry, but also the
differentiation level for companies within the dominant group. Applying this matrix help analyze the characteristics of the market (both for the companies already in the market and those just planning to enter it) and draw conclusions regarding the strategic behavior of companies.}

_Keywords:_{competitive analysis, strategic analysis, industry dominance, competition intensity, economic dominance, SV Matrix.}

Oborin M.S. Directions of formation of digital competencies of personnel of large companies

_{The article examines the directions in forming digital competencies of the personnel in big businesses in conditions of digitalization. Digital technologies influence labor processes and labor markets, raise the requirements for intellectual, creative approaches in solving situational production problems. The aim of the study is to develop a list of digital competencies necessary for large companies’ specialists performing various managerial and production functions characterized by multitasking in digital environment. Transformation of approaches to personnel management in conditions of technological advance is the new role of the individual, expansion of the potential, formation of new conditions and technologies for performing labor functions, flexibility and compromise in interaction with the employer. The methodological basis of the study are scientific and theoretical concepts of personnel management in conditions of digitalization, developed by national and foreign scholars and research teams. The empirical component rests on industry and production features of big businesses in Russia. The author identifies the trends in professional market expansion, the increasing role of competence approach to the development of human resources, the significance of digital competencies. Evidence from big businesses reveals the priority of individualization in training, the adjustment of acquired working skills in digital environment to the strategic and tactical needs of business. Effective interaction between an employee and the company implies the flexibility in mutual requirements and opportunities, striving for the end result, constant exchange of knowledge, skills and suggestions for improving the labor function. The findings offer the list of digital competencies necessary for big businesses’ specialists performing in novel digital environment. These competencies may lay the foundation of legal framework governing labor relations in narrow professional fields.}

_Keywords:_{digital economy, digital competencies, personnel strategy, compromise model, professions of the future, list of digital competencies.}

Economic Theory

Dzhunkeev U.K. Modelling the impact of digital technologies on the unemployment rate in Russia

_{The paper examines labor market patterns in the light of digital economy development. The aim is to analyze labor market conjuncture in terms of registered unemployment dynamics. The degree of digital economy development is assessed through three indicators: the share of organizations using (1) the Internet, (2) local area networks, (3) number of personal computers per 100 employees. In addition to technological development
indicators, the article also makes account of certain demographic factors. Since early 2000s, the degree of Internet penetration in organizations has doubled, while the number of computers increased threefold. The share of elderly population and life expectancy rate have increased by 5 percent and 7 years respectively. Drawing on econometric panel data models regarding federal districts in Russia for 2003–2019, the author provides the following findings. First, the proliferation of technological advances reduces unemployment rate. Second, an increase in the proportion of population above working age and life expectancy entails the reduction in unemployment rate. Third, combined effect of technological and demographic factors increases unemployment rate. The magnitude of the reduction exceeds the degree of increase in the unemployment rate due to technological advances. Thus, technological unemployment is more likely a theoretical possibility. Fourth, the determinants taken into consideration explain from 38 to 43 percent of unemployment rate change. The proposed approach can be applied in designing regulatory policies regarding employment with regard to the implementation of digital technologies in organizations and population aging in Russia’s regions.}

_Keywords:_{unemployment, digitalization, aging, panel data.}

Nasyrova S.I. Evolutionary aspects of the human-oriented economy in the categorical-system methodology

_{The object of the research is human-oriented economy. The purpose of the study is to develop a model for the development of human-centered economy through its gradual complication. The author puts forward a hypothesis that the development of an hierarchy of objectively necessary human needs will provide a basis for identifying the structure of a new economic system with targets focused on gradual development of each economic entity and the economy as a whole. The study applies the methods of content analysis and the «Final information flow» method. The author first performs identification and cognition of qualitative characteristics of human-oriented economy based on the «Finite information flow» method using such parameters as logical level, logical limit and transformability. He then formulates the logical levels of human-centered economy development on the basis of human needs allocation, determines the presence of diverse structures within the framework of a human-centered economy, and presents human-oriented economy as a object gradually becoming more complex. The practical and theoretical findings of the study prove that the comprehension of human-centered economy through «Final information flow» method may serve as a basis for further research aimed at building a scientifically grounded theory of the phenomenon under study.}

_Keywords:_{human-centered economy, human needs, final information flow, logical level, logical limit, transformability, development, evolution.}

Social Policy

Romanova E.V. Labor force for the fourth industrial revolution: the experience of Germany

_{The paper analyzes political decisions in the field of personnel and educational policy as a response of four German administrations, with Angela Merkel as the Federal Chancellor, to challenges of digitalization. Since challenges in the development of labor market induced by demographic and migration factors are similar for Russia and Germany, German experience may be useful for Russia as a large federal state with significant risks of rising social inequality. Challenges in the development of the labor market induced by demographic and migration factors are common for Russia and Germany. The author addresses the key challenge for the German government — the organization of humane working conditions in a new digital reality presented in the White Paper “Work 4.0” after careful examination and consultation with main actors: associations, trade unions, companies, academia and civil society. He sees the solution to the problem in improving qualifications and developing digital skills, as well as ensuring attractive working conditions, in the first place for specialists in engineering, technical and natural science specialties (STEM). The analysis concludes with recommendations for policymakers which include such measures as improving gender equality in STEM professions and selective migration policy that mitigates unnecessary barriers for highly qualified immigrants.}

_Keywords:_{work 4.0, education 4.0, Germany, digitalization, new industrial policy,}_{Revolution 4.0}_.

Professor’s Tribune

Lugachyov M.I. Once again about scientific and technological progress and the advantages of socialism

_{The article contains a commentary on the publication of G. A. Maslov «Scientific and technological progress and the advantages of socialism: the evolution of Soviet Economic thought» (Bulletin of the Moscow State University, Series 6. Economics, No. 3, 2021). Against the current difficulties in implementing national projects (criticism of their implementation was voiced at SPIEF-2019 and continues today), the publication of materials praising the organization of scientific and technological progress during the construction of the material and technical base of communism seems a nostalgic appeal. The glorification of real achievements does not raise protest. What is unacceptable is to silence equally evident failures. Here we mean the resolution «On the development of computer hardware production» (#1180-420) adopted at the meeting of the Communist party Politburo and the USSR Council of Ministers on December 30, 1967, which entailed the destruction of the Soviet industry that produced computer equipment for civil needs. This decision resulted in the replacement of Soviet-made computers with obsolete models of the largest US companies. We are still trying to correct the effect of this strategic mistake, but to recognize and, most importantly, draw necessary lessons both from the wrong decision and the accompanying processes is vital for successful implementation of today's national projects, primarily the Digital Economy Agenda.}

_Keywords:_{scientifi c and technological progress, socialism, material and technical}_{base of communism, ASM, computer, OGAS, CSPC, digital economy}_.